一、什么是新股發(fā)行機制改革

中新網(wǎng)5月22日電 中國證監(jiān)會今天傍晚在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》。
意見中公布的近期改革措施包括“對網(wǎng)上單個申購賬戶設(shè)定上限”等四項措施。
　　意見中具體寫到，新股發(fā)行體制涉及面廣、影響大，為保證改革的平穩(wěn)推進，擬采取分步實施、逐步完善的方式，分階段推出各項改革措施。
現(xiàn)階段主要推出如下四項措施： (一)完善詢價和申購的報價約束機制，形成進一步市場化的價格形成機制。
詢價對象應(yīng)真實報價，詢價報價與申購報價應(yīng)當具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當采取措施杜絕高報不買和低報高買。
發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設(shè)定每筆申購的最低申購量。
對最終定價超過預(yù)期價格導(dǎo)致募集資金量超過項目資金需要量的，發(fā)行人應(yīng)當提前在招股說明書中披露用途。
　　(二)優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開。
對每一只股票發(fā)行，任一股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報價、申購、配售的股票配售對象均不再參與網(wǎng)上申購。
　　(三)對網(wǎng)上單個申購賬戶設(shè)定上限。
發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。
　　(四)加強新股認購風(fēng)險提示，提示所有參與人明晰市場風(fēng)險。
發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當刊登新股投資風(fēng)險特別公告，充分揭示一級市場風(fēng)險，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。
證券經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當采取措施，向投資者提示新股認購風(fēng)險。
　　意見還指出，其他改革措施，在統(tǒng)籌兼顧市場發(fā)展的速度、改革的力度和市場的承受程度的基礎(chǔ)上，擇機推出。

二、我國2012年新股發(fā)行改革新股發(fā)行制度改革是以什么為中心

我國2012年新股發(fā)行改革新股發(fā)行制度改革是以市場化發(fā)行為中心。

三、新股發(fā)行體制改革對股市有何影響？

你說的是配股制度么，當然有影響了比如以前新股發(fā)行的時候有一級市場轉(zhuǎn)入二級市場，這中間的差額會很大，所以很多人會排隊購買新股，而相應(yīng)股市用于流通的資金就會減少，流通資金減少你該知道結(jié)果是社么了吧。
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相反地，也就不難理解了吧。
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這個解釋的有點模糊，但是要想把政策和股市變化說清楚實在太麻煩了。
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你要愿意我們以后慢慢討論哈

四、新股發(fā)行機制改革的可行性?

解新股發(fā)行機制改革之道 市場就是市場. 1月28日,當日剛剛掛牌上市的中國西電(601179)(601179)破發(fā)終于徹底打破了"新股必賺"的鐵律,繼中國中冶(601618)在(601618)上市三月后的網(wǎng)下申購股份解禁當天破發(fā)后,中國西電的首日破發(fā),也讓眾多打新的網(wǎng)上申購者嘗試到了在新的新股發(fā)行體制之下繼續(xù)以往瘋狂"打新"而付出的代價. 巧合的是,1月29日,即"打新必賺"傳奇徹底被打破的第二天,一場有關(guān)新的新股發(fā)行體制改革的討論將在上交所舉行. 當市場化的要義在資本市場中的地位越加顯露之時,一邊是維護資本市場穩(wěn)定的需求,一邊是在新的新股發(fā)行體制之下而衍生出的發(fā)行價格不斷高企的尷尬,以市場化改革為前提的新的新股發(fā)行機制將何以為繼是否需要進行方向性的改革如果需要完善,那么完善的步驟和具體方向又在什么地方新的新股發(fā)行制度是否有必要回到政策窗口指導(dǎo)之路呢 為此,本報特意請到了三位來自于國內(nèi)資本市場中不同領(lǐng)域的專家,一起來就新的新股發(fā)行機制改革問題進行探討. 市場化方向不能變 《21世紀》:新的新股發(fā)行體制推出后,市場上對其的爭議頗大,有支持者認為,新的發(fā)行體制是市場化發(fā)展的進步,是值得推廣和肯定的,但不少人持反對意見,認為其推高了新股的發(fā)行價格,使得新股發(fā)行帶來的風(fēng)險越來越大,所以應(yīng)該有所轉(zhuǎn)變,三位對此如何評價 華生:首先,我認為新的新股發(fā)行體制所走的市場化道路的大方向是不應(yīng)該改變,也不能改變的,這是符合目前資本市場發(fā)展的,而且實施這個體制后,所帶來的正面效應(yīng)也開始凸現(xiàn)出來,至少從目前主板市場的發(fā)行情況而言,總體而言還是相對平穩(wěn)的. 李旭利:市場化的道路是不能夠再回頭的,在2001年時,國內(nèi)的發(fā)行體制曾進行過類似放開的嘗試,但遺憾的是,當時的時機可能并不成熟,而最終又回到了窗口指導(dǎo)的"老路"上,但這一放一收,某種程度上反而使得其對市場的傷害更大. 而事實上,對于國內(nèi)市場而言,新的新股發(fā)行機制下,在最初階段產(chǎn)生高價發(fā)行的異象也是可以理解的.對于國外市場而言,尤其是成熟的市場,都是采用市場化的發(fā)行機制,為何在別的市場能夠很順利適應(yīng),而國內(nèi)市場為何不能這就好比"橘生淮南則為橘,生于淮北則為枳",但即使是"枳",也比"芝麻"好. 李康:目前新的新股發(fā)行體制之所以被一些人詬病,是因為長期把一個市場問題都試圖利用一個機制來解決,這是完全不切實際的.一方面,國內(nèi)監(jiān)管層擔負著維護資本市場穩(wěn)定的責(zé)任,保護投資者利益,另一方面又要推行整個市場市場化接軌的進程,而對于投資而言,投資本身就意味著風(fēng)險,所以這兩方面的矛盾,使得很多歷史性的遺留問題不可能通過一個單一的市場機制的轉(zhuǎn)變而發(fā)生徹底的改變,但同時這種轉(zhuǎn)變是一定值得推進的,就從這個層面而言,新股發(fā)行引入市場化機制的道路是不能回頭的. 《21世紀》:三位分別代表學(xué)術(shù)界,市場投資者和投行方面的專家,都認為這條市場化道路是必須堅持的,但這種體制卻的確在很多方面也表現(xiàn)出與國內(nèi)資本市場的并不完全契合的一面,其中包括招商證券(600999),光大證券(601788)等大盤股的天價發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板公司不斷創(chuàng)出新高的發(fā)行紀錄,以及新股破發(fā)等多方面看似"異象"的情況,這該如何來解讀 李旭利:實際上包括我們現(xiàn)在看到的新股破發(fā)等所謂的"異象",在成熟的資本市場中是很常見的情況,甚至包括新股發(fā)行失敗.因為作為一個市場化的融資平臺,買賣雙方愿賣愿買,反而在過多的調(diào)控手段下形成的"打新必賺"等現(xiàn)象才是一個異象.

五、新股發(fā)行機制改革的可行性研究 有關(guān)知識？

LOVE新股發(fā)行三條內(nèi)在規(guī)律需重視；
平均市盈率對于指導(dǎo)投資的意義很小　　發(fā)行價是高還是低，監(jiān)管部門并不具備判斷能力　　存量發(fā)行在法規(guī)上還有一定的障礙，正在研究解決　　新股發(fā)行改革重在進一步完善市場約束機制　　證監(jiān)會正在和國土資源部就房地產(chǎn)企業(yè)上市的合規(guī)性問題進行研究　　IPO、再融資辦法修訂要達到“高層次的透明”，力爭實現(xiàn)內(nèi)外兩個層次的統(tǒng)一從國際經(jīng)驗和市場一般規(guī)律來看，對于各方市場參與者來說，有三條隱含在內(nèi)卻經(jīng)常不被提起的一般性規(guī)律值得我們重視。
　　其一，股票定價非常復(fù)雜。
即便是專業(yè)機構(gòu)，也可能只是一家之言。
資本市場會以它獨特的力量大浪淘沙，讓那些經(jīng)過實踐檢驗的機構(gòu)最終贏得聲譽、取信于投資者，這也正是市場的高風(fēng)險所在，決不能輕視它的風(fēng)險。
　　其二，新股定價相比較二級市場而言更加復(fù)雜。
新股沒有經(jīng)過市場的充分考驗，透明度的提高、多角度的分析認識都需要時間。
因此新股上市后，會出現(xiàn)跌破發(fā)行價、漲幅過大、漲幅較小的多種情況。
更有甚者，有的新股在發(fā)行路演階段就告夭折。
　　其三，平均市盈率對于指導(dǎo)投資的意義很小，它是一個十分粗放的指標，并不具備什么特別的意義。
市盈率本質(zhì)是由公司的成長性和潛質(zhì)決定的，不同公司的市盈率差異非常大。
公司潛質(zhì)、所在行業(yè)、以往績效等因素的不同，決定了公司的成長性千差萬別，因此PE也就千差萬別。
這也是國際市場的體會和經(jīng)驗。
　　發(fā)行價高低監(jiān)管部門無從判斷　　對于市場熱議的上市公司高價發(fā)行以及由此帶來的超募資金話題，朱從玖不等記者提問便主動闡明觀點。
“坦白地說，發(fā)行價是高還是低，監(jiān)管部門并不具備判斷能力，定價市場化就是讓市場主體來做出判斷。
”他說。
　　“承銷商的作用就是協(xié)調(diào)發(fā)行人和投資人的判斷，使出渾身解數(shù)仍然協(xié)調(diào)無效則會導(dǎo)致IPO流產(chǎn)，國際上有很多這樣的案例。
”他說。
改革以來已經(jīng)完成的案例，可以說是在承銷商的組織下，發(fā)行人和投資者意見達成一致的結(jié)果。
至于發(fā)行價格的高和低，市場在不同時期會有不同的看法。
比如滬深交易所每天有近2000億的成交，這正是買賣表明各自對價格不同看法的結(jié)果。
賣的人認為價格高了，買的則認為價格是合適的。
這種情況每天都有不同意見，正是因為如此才會有市場的存在。
IPO、再融資辦法修訂達到“高層次的透明”目前的辦法對于市場起到了很大作用。
但監(jiān)管部門在日常工作中也遇到了大量案例，表明制度還有許多進一步要完善的地方。
隨著新股發(fā)行改革的推進，很多人經(jīng)常關(guān)心的核準制和注冊制討論的核心問題到底在哪里?審核更多地進行實質(zhì)性的判斷，還是形式上的合規(guī)?種種情形需要進一步完善法規(guī)，在既有的方向上繼續(xù)前行，統(tǒng)一上市的一些基本理念。
　　他指出，通過修改力爭實現(xiàn)內(nèi)外兩個層次的統(tǒng)一。
內(nèi)部而言，是初審和發(fā)審委要統(tǒng)一，否則既無效率，也不公平，市場無所適從。
外部來說，從發(fā)行人、保薦機構(gòu)、會計、評估、律師等主體，和證監(jiān)會在上市的核心環(huán)節(jié)和基本邏輯上要一致，達到高層次的透明，對規(guī)則背后的理解能夠一致。
總的來說中國新股IPO把一大堆新股發(fā)行成為天價代表了發(fā)行制度的巨大缺陷。
價格定價失控是最顯著的問題。
某股上市就直接弄個148元的申購價，泡沫頂?shù)教焐先チ恕?br />直接把該公司老總變成中國首富，這種人為的造福行為參雜了很多人為因素在里面無法回避。
改革發(fā)行機制不從人的角度，定價方式角度來針對下藥，未來的新股發(fā)行還會出現(xiàn)新股上市當天就是業(yè)績高速每年增長30%持續(xù)50年后的價格，這種一步到位的發(fā)行風(fēng)險。
要克服任重道遠。

六、新股發(fā)行機制改革的可行性?